Le ministre sénégalais des Finances et du Budget, Cheikh Diba, continue d’envoyer des signaux positifs aux investisseurs internationaux. Selon Bloomberg, citant des sources proches du dossier, le Sénégal a versé par anticipation un coupon de 53,75 millions d’euros sur son eurobond libellé en euro arrivant à échéance en 2037 ainsi qu’un paiement de 38,8 millions de dollars sur une obligation en dollars venant à maturité en 2031, plusieurs jours avant leur date d’exigibilité.
En réglant ses coupons avant échéance, Dakar a pris le marché à contre-pied. Ces dernières semaines, l’élargissement spectaculaire des spreads témoignait d’une dégradation rapide de la perception du risque Sénégal. Certains investisseurs avaient préféré alléger leurs positions tandis que d’autres achetaient massivement des CDS, ces contrats d’assurance contre le défaut de paiement d’un État. Le geste du Trésor sénégalais vient brutalement contredire les scénarios les plus pessimistes.
D’après les informations de Financial Afrik recoupées auprès de Cbonds, l’obligation en euro concernée affiche un encours de 775 millions d’euros et un coupon de 5,375 %. Théoriquement, le coupon annuel représente 41,66 millions d’euros. Comme cette souche verse des intérêts semestriellement, le coupon de juin correspond à environ 20,83 millions d’euros. Le montant de 53,75 millions d’euros rapporté par Bloomberg apparaît donc compatible avec un ensemble de paiements portant sur plusieurs lignes ou des ajustements techniques liés aux opérations effectuées sur le titre.
L’obligation en dollars arrivant à échéance en 2031 provient quant à elle de l’émission internationale réalisée en juin 2024 pour un montant de 750 millions de dollars assortie d’un coupon de 7,75 %. Le coupon annuel s’élève à 58,1 millions de dollars, soit environ 29 millions de dollars par semestre. Le paiement de 38,8 millions de dollars évoqué par Bloomberg demeure ainsi cohérent au regard des ajustements intervenus sur l’encours effectivement détenu par les investisseurs.
Au-delà de l’arithmétique obligataire, l’information revêt une portée beaucoup plus stratégique. Après avoir déjà honoré près de 471 millions de dollars d’échéances Eurobonds en mars 2026 avant leur date limite, Dakar continue d’envoyer un signal fort aux marchés. Malgré la suspension du programme avec le Fonds monétaire international, les révélations sur les passifs non déclarés et les tensions budgétaires héritées des années précédentes, les autorités sénégalaises entendent préserver coûte que coûte leur réputation de bon payeur.
Le message semble être entendu. Les données de marché compilées par Cbonds montrent un redressement progressif de l’eurobond sénégalais 5,375 % juin 2037 depuis la fin du mois de mai. Après avoir fortement corrigé dans le sillage de la crise de confiance née de la révision des comptes publics, le titre retrouve progressivement les faveurs des investisseurs, signe d’une détente relative de la prime de risque exigée sur la signature sénégalaise.
Cette séquence intervient à quelques jours d’une nouvelle mission du FMI à Dakar. Pour Cheikh Diba, l’enjeu dépasse largement les 92,5 millions de dollars de coupons réglés cette semaine. Il s’agit de démontrer que le Sénégal reste pleinement engagé dans le respect de ses obligations financières internationales et qu’aucun scénario de restructuration de la dette commerciale n’est à l’ordre du jour.
Dans l’univers des marchés émergents, où la confiance constitue souvent la première des garanties, chaque coupon payé à temps renforce la crédibilité souveraine. Chaque coupon payé avant échéance la renforce davantage encore.
Par un phénomène de vases communicants, cette amélioration progressive de la perception du risque sur les marchés internationaux devrait également contribuer à freiner, voire à inverser, la hausse des primes de risque observée ces derniers mois sur le marché financier régional de l’UMOA. Les investisseurs locaux suivent avec attention le comportement des détenteurs d’Eurobonds. Lorsque la confiance revient à Londres, New York ou Johannesburg, elle finit généralement par se diffuser à Abidjan, Dakar, Lomé ou Cotonou. Pour le Sénégal, l’enjeu n’est donc pas seulement de rassurer les créanciers internationaux, mais aussi de réduire le coût futur de ses financements sur son propre marché régional.
Sacré Diba !
