«L’ Eurobond de 500 millions de dollars du Bénin et la ligne de crédit de 500 millions d’euros de la Deutsche Bank confirment l’amélioration de sa position sur les marchés de capitaux de la dette»
Le 23 janvier 2025, PARIS – S&P Global Ratings a annoncé que la forte demande pour la seconde émission obligataire en dollars américains du Bénin, qui a levé 500 millions de dollars le vendredi 16 janvier, démontre que la confiance des investisseurs s’est renforcée grâce aux solides réformes menées par le pays. Ces réformes ont permis une meilleure mobilisation des recettes publiques et une consolidation budgétaire, soutenues par une activité économique dynamique. Les autorités béninoises continuent d’améliorer le profil de la dette du pays et de maîtriser les risques associés au stock de dette.
Les obligations, qui arriveront à échéance en 2041, et une ligne de crédit de 500 millions d’euros accordée par la Deutsche Bank avec une maturité de 15 ans, permettront au Bénin de prolonger la maturité de sa dette tout en optimisant et réduisant le coût global de celle-ci. Bien que les obligations affichent un coupon de 8,375 %, le coupon effectif en euros est de 6,8 % grâce à un swap de devises de dollars à euros, alignant ainsi le service de la dette sur la monnaie du Bénin, le franc CFA, qui est arrimé à l’euro et limite ainsi les risques de change. La ligne de crédit de la Deutsche Bank, avec un taux d’intérêt de 6 % (frais de garantie de la Banque mondiale inclus), est partiellement garantie (200 millions d’euros) par l’Association internationale de développement, une filiale de la Banque mondiale. Cela permettra au Bénin de financer un rachat partiel de l’Eurobond de 2032 encore en circulation, prolongeant ainsi la maturité moyenne pondérée et éliminant le risque de refinancement à court terme.
Le carnet d’ordres pour ces obligations a atteint 3,5 milliards de dollars, signe d’une forte demande des investisseurs et d’une perception améliorée du Bénin sur les marchés de la dette. Cette évolution est attribuée à la trajectoire budgétaire crédible du pays et à une performance macroéconomique solide, avec un déficit budgétaire réduit de 5,5 % du PIB en 2022 à moins de 3,0 % prévu en 2025, inférieur au seuil de l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA), et une croissance moyenne du PIB réel d’environ 6,5 % entre 2021 et 2024. Malgré un déficit courant important, estimé à 5,7 % du PIB en 2024, il reflète le développement rapide du pays nécessitant l’importation de biens d’équipement, jusqu’à présent largement financés par des prêteurs extérieurs, y compris des prêteurs concessionnels et des investissements directs étrangers. À moyen terme, une réduction du déficit courant est attendue grâce à une augmentation des exportations agricoles, des recettes accrues provenant du port de Cotonou, et le développement en cours de la zone économique spéciale de Glo-Djigbe, qui devrait stimuler la fabrication et les exportations à plus forte valeur ajoutée.