AM Best a attribué en date du 22 août une note de solidité financière de B (Moyenne) et une note de crédit émetteur à long terme de « bb » (Moyenne) à Ethiopian Reinsurance S.C. (Ethio Re) (Éthiopie). La perspective assignée à ces notations de crédit est stable. Les notations reflètent la solidité du bilan d’Ethio Re, qu’AM Best évalue comme très forte, ainsi que sa performance opérationnelle adéquate, son profil commercial limité et sa gestion des risques d’entreprise marginale.
La solidité du bilan d’Ethio Re est soutenue par sa capitalisation ajustée aux risques, qui se situe confortablement au niveau le plus élevé, tel que mesuré par le ratio de suffisance en capital de Best (BCAR). AM Best s’attend à ce qu’Ethio Re maintienne des marges de capital saines au-delà du seuil le plus élevé, tout en poursuivant l’exécution de ses plans de croissance stratégique, bénéficiant de la génération de capital interne et des injections de capital de la part de ses actionnaires. Un facteur de notation défavorable inclut l’exposition d’Ethio Re aux niveaux élevés de risques économiques ainsi qu’aux très hauts niveaux de risques politiques et liés au système financier en Éthiopie, où la grande majorité de ses activités est réalisée et où la totalité de ses actifs investis est située. Selon AM Best, ces risques sont partiellement atténués par le portefeuille d’investissements conservateur de l’entreprise par classe d’actifs, avec 84 % des investissements totaux détenus en espèces et en dépôts à la fin de l’année fiscale en juin 2023, limitant ainsi l’exposition d’Ethio Re aux risques de marché et à la restructuration en cours des Euro-obligations souveraines de l’Éthiopie.
Ethio Re a un historique de performance opérationnelle adéquate, comme en témoigne un rendement moyen pondéré des capitaux propres (ROE) de 16 % sur cinq ans (2019-2023). AM Best note que le ROE doit être considéré à la lumière des niveaux modérés des taux d’intérêt en Éthiopie, qui ont en moyenne atteint environ 7 % sur la même période. La performance de souscription a été solide, bien que quelque peu volatile, avec un ratio combiné moyen pondéré sur cinq ans de 97,3 %. Les revenus d’investissement restent le principal moteur des bénéfices globaux. Ethio Re est un petit réassureur selon les normes mondiales, avec une prime brute émise de 35 millions de dollars américains à la fin de l’exercice en juin 2023. L’entreprise, fondée en 2016, souscrit un portefeuille d’affaires de réassurance composite en Éthiopie et dans un nombre restreint d’autres marchés africains. La société bénéficie d’un accès privilégié au marché en Éthiopie, où plus de 95 % de ses revenus sont générés, ce qui inclut des cessions obligatoires de la part des cédants locaux et le droit de premier refus sur les affaires domestiques cédées