L’agence Moody’s a affirmé en date du 17 avril que la perspective positive de la note à long terme du Ghana reste à B3 avec une perspective qui tombe de positive à négative. La décision de changer les perspectives en négatif reflète les risques croissants, émanant finalement de l’épidémie de coronavirus et les répercussions sur le financement du service de la dette. L’épidémie a provoqué un choc sans précédent dans un large éventail de secteurs, marchés et régions du monde. Moody’s le considère comme un risque social compte tenu des implications pour la santé et la sécurité publiques et, indirectement, pour les pouvoirs économiques et force. Le Ghana est particulièrement vulnérable à ces chocs, en raison de sa forte dépendance à l’égard des financements locales et en devises, et un accès à la dette très faible.
Cependant, ajoute Moody’s, « bien que les pressions financières augmentent, elles ne sont pas encore aiguës et le Ghana a des ressorts pour rebondir. L’affirmation de la note B3 équilibre les pressions financières croissantes et les faiblesses de longue date liées. Le Ghana devrait traverser la crise avec un affaiblissement contenu du service de la dette, de la liquidité et des paramètres externes. Les plafonds des obligations et des dépôts en monnaie étrangère et locale restent inchangés à B1, le plafond des dépôts en devises à Caa1 et les obligations et dépôts en monnaie locale plafonds à Ba3.
Un bol d’air du FMI et du marché
Avec des besoins d’emprunt bruts estimés de 15 à 20% du PIB, le Ghana est fortement exposé au resserrement des conditions de financement externes et internes à la suite de l’épidémie de coronavirus. Afin d’alléger le fardeau des intérêts, le gouvernement envisage de différer le paiement des intérêts sur les instruments négociables détenus par la Banque du Ghana.
L’Eurobond de 3 milliards de dollars (4,6% du PIB) émis en janvier et le décaissement de 1 milliard de dollars (1,5% du PIB) au titre de la facilité de crédit rapide du FMI (RCF) a fourni un important soutien financier externe pour cette année. Cependant, la balance des paiements souffre des pressions créées par un déficit courant plus large (prévu à 4,5% du PIB en 2020) et par les les sorties de capitaux des investisseurs non résidents sur le marché des devises locales. Ces flux pèseront sur les réserves et sur la stabilité de la monnaie avec des répercussions directes sur la dynamique de la dette publique.
Bien que ce ne soit pas l’attente actuelle de Moody’s, le gouvernement du Ghana était susceptible de participer aux initiatives d’allégement de la dette qui, selon l’agence de notation, sont susceptibles d’entraîner des pertes pour les créanciers du secteur privé et d’avoir, à terme, un impact négatif sur la notation.
Pétrole: les contrats take or pay
En outre, la matérialisation de passifs éventuels dans le secteur de l’énergie à partir de contrats «take or pay» avec les producteurs d’énergie jusqu’en 2023 augmenteront les besoins de financement en devises étrangères, en fonction du prix du pétrole développements. Bien que la stabilité de l’alimentation électrique du pays a été rétablie grâce au Programme de relance du secteur de l’énergie (ESRP), l’on ne peut écarter certaines éventualités. Ainsi, dans un scénario où ces contrats ne sont pas renégociés, le gouvernement doit faire face à des coûts annuels compris entre 1,6 milliard de dollars (2,3% du PIB) et 2,6 milliards de dollars (3% du PIB) à partir de 2020- 23. Ce qui, ajoutée aux arriérés de 2,7 milliards de dollars (ou 4,1% du PIB) du secteur de l’énergie à la fin de 2018, pourrait porter le total à environ 12,5 milliards de dollars, soit environ 14% du PIB d’ici 2023. Les projections de la dette de Moody’s portent sur un taux d’endettement à près de 70% du PIB en 2020 contre 64% en 2019.